【政策：银行破产制度正在酝酿】中国银监会有关人士日前表示，面对新的市场变化，银行业监管理念应从注重安全向安全、效益并重转变。银监会正在酝酿制定金融机构的破产条例，建立银行的破产制度，并将建立金融安全网。在“2008中国经济形势解析高层报告会”上，这位人士说，在监管理念上，要进一步从过去注重银行体系的安全性向安全性、效益性并重转变，以适应市场重大的变化；从过去依靠规制、行政手段的管理方式逐步向风险为本的监管方式转变。在监管框架上，要从法规导向向法规、原则导向并重转变，更多强调指引性，为金融业务创新留下空间。在监管方式上，要在上述理念和框架改变的情况下，对监管方式和规则，实施监管的手段和处罚的方式等方面进行相应的改革。（LXB）返回目录
【政策：内幕交易成为今年监管层打击重点】今年以来，证券市场的监管部门正把目光越来越多地投向包括内幕交易、恶意炒作、庄家操纵股价等涉及违法违规行为。继上交所在今年初锁定了涉嫌操纵内幕消息等违法行为的交易大户后，深交所也就市场违法违规交易风险进行了提示，深圳市证监局日前再次就上市公司信息披露与内部人监管发出警告。而今年以来，在监管部门密集出台了一系列强化监管的管理办法和指引的同时，一个相对完备的针对股市内幕交易的监管轮廓已呼之欲出。事实上，规范上市公司信息披露已成为监管内幕交易的“突破口”。深圳证监局局长张云东日前宣布，将下猛药防止大股东滥用控股权，其中包括实施内幕信息知情人员报备制度、建立公司治理非规范情况特别信息披露制度等新措施。不仅如此，规范高管人员买卖上市公司股票的行为也已纳入管理层的视野。据WIND资讯统计，截至15日，公开信息显示今年以来总共累计发生122例上市公司高管买卖公司股票的情况，而重要股东在二级市场买卖股票的情形高达1295例。针对屡禁不绝的内幕交易，据上交所市场监察部负责人透露，对于上市公司高管，现在交易所试图采取“阳光监管”的办法，将其账户都锁定，离职时再解锁，以“帮助上市公司高管自律”；针对基金的监管，交易所与证监会基金监管部联动十分密切，尤其重点关注基金集中持股、尾盘异动、内幕交易、利益输送等问题。而据了解，管理层正在完善治理监管的法律基础，并把有关规定与司法部门沟通，以确定内幕交易与市场操纵的具体认定标准和举证责任。（LXB）返回目录
【政策：QDII产品可投国内A股】上周，证监会基金部给基金公司、证券公司、托管银行下达了“关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》中有关问题的口径”（下称“口径文件”），在该口径文件中，证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。同时，该口径对于QDII资格条件和审批程序、关于境外投资顾问、关于资产托管、监督管理、基金销售、日常申购/赎回等十个问题，做了十分详细的规定和解释。在该口径文件还未下发前，国内部分基金公司就想设计和推出既可投资国内、又可投资国外市场的QDII产品。但在今年6月末证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》中，对于此类QDII产品的投资运作并没有十分明确的规定，基金公司和证券公司对此问题也比较模糊，而口径文件则对此类既投资国内、又投资国外的QDII产品明确表示认可。国内一家基金公司国际业务部的副总经理表示，虽然未来可以设计既可投资国内、又可投资国外市场的QDII产品，但是这种产品也面临困难。在QDII产品推出时，由于涉及到在海外市场投资，需要向外管局申请外汇额度，如果既投资国内、又投资海外市场，那么QDII的外汇额度该如何处理，比如40亿美元的外汇额度，那么这40亿美元多少比例投资A股？或者还是40亿美元全部投资海外市场，国内部分另外给一个额度？因此，这是一个值得商榷的问题。（LXB）返回目录
【政策：国有大企业最终体制模式是整体上市】国务院国资委副主任邵宁16日在“2008中国经济形势解析高层报告会”上指出，国有企业已经进入改革和调整的新阶段，今后几年国有企业改革和国有资产管理体制改革主要有七方面的内容。这七方面分别是：进一步收缩战线，把现在的国有资源尽可能集中配置到重要的行业、领域；体制上创新，巩固发展的基础；资源配置能够进一步优化，逐渐地调整结构；进一步减轻负担，希望国有经营资本制度建立以后能够匀出资金减轻国有企业负担；进一步实施国有大企业用工制度改革、人事制度改革和分配制度改革；管理要更加严格和科学化；要加强自主创新。邵宁指出，竞争性领域的国有大企业最终的体制模式是整体上市。如果现在做不到，至少也要让主要业务能够上市，使主营业务不再拆分。这将有助于国有大企业的股权结构多元化，通过体制创新巩固发展的基础。他说，目前相当一部分中央企业与真正的多元化公司还有一段距离。对国有投资公司的要求是在2010年建立比较完善的现代企业制度，这项工作将通过建立以外部董事为主的董事会制度来实现。邵宁表示，国有经营预算制度即将进入实施阶段，这项制度的实施有助于出资人进行优化配置，有进有退，调整国有企业结构。将利用国有企业预算制度支付并轨企业的改革成本和破产企业的破产成本，如与企业解除劳动关系人员的安置费等。对于一些因政策原因造成资本金不足的中央重要企业，将从出资人的角度加大投资。此外，将探索利用资产经营公司的方式帮助小规模的中央企业进行重组。（LXB）返回目录
【政策：票据和新股发行制度将改革】中国人民银行副行长刘士余日前表示，明年货币政策将继续运用价格型工具适时调控，稳步推进利率市场化改革，积极稳妥运用好利率杠杆工具，发挥利率工具在抑制需求膨胀中的作用，有效稳定通货膨胀预期。刘士余提出，下一步金融市场创新将在创新企业直接融资产品方面，要研究国际上成熟的、行之有效的中期票据，为企业提供更便利的直接融资渠道。要及早出台风险投资基金的相关政策，及早开展高收益债券的试点工作，重点研发与商业银行、信托投资公司和金融租赁企业业务相结合的信托租赁产品。明年将进一步推动发展我国的资产支持证券，包括ABS和MBS，同时积极研究开发、适时推出符合我国金融市场现状的信用衍生产品，信用违约互换（CDS）、信用连接票据（CLN）等产品目前已经比较完善，在适当时候会上线；进一步完善金融市场的价格形成机制。要尽快形成我国债券市场的无风险收益率曲线，为其他产品提供定价基础；要研究发行国债新的期限品种，研究国债和央行票据期限的有效配置，要探索创新的衍生工具，同时要深入研究新股发行制度改革，减弱对货币市场的利率和国债收益率曲线的影响。（LXB）返回目录
【政策：吴晓灵表示要兴企业债市压股市】中国人民银行副行长吴晓灵16日表示，应加大证券市场的结构调整力度，促进债券市场尤其是公司债市场的发展。她认为，这既可以减少股票供应不足引起的股价虚高，又可以将社会资金引向实体经济，减少从紧货币政策的负面影响。吴晓灵在第九届中国经济学家论坛上指出，目前我国的金融结构非常不合理。82%的融资来自于银行贷款，来自于债券市场和股票市场的比例太低，而在债券市场中，又主要是金融债和国债，对企业生产有帮助的也就是6%左右。因此，要大力发展公司债市场。尽管债券市场发展会带来货币供应量结构变化，但这种金融资产的结构调整有利于实体经济的发展，有利于经济结构的调整。吴晓灵进一步指出，大企业的财务报表都比较规范，财务制度比较规范，透明度比较高，适于到市场上融资。而且企业去市场上融资成本会低于向银行贷款，但是中小企业由于财务制度不是特别健全，由于个性化的特征比较强，比较适合于由银行来贷款。如果我们能够放开大企业到债券市场上去融资，就可以在有限的信贷总量情况下，为中小企业腾出信贷的空间。“如果指望在从紧的货币情况下，不对实体经济产生影响是不可能的，否则无法调控经济偏热的情况，但是在这样的过程中我们应当尽量调整金融市场的结构，减少这种负面影响，保证实体的健康发展。”（LXB）返
【政策：内幕交易成为今年监管层打击重点】今年以来，证券市场的监管部门正把目光越来越多地投向包括内幕交易、恶意炒作、庄家操纵股价等涉及违法违规行为。继上交所在今年初锁定了涉嫌操纵内幕消息等违法行为的交易大户后，深交所也就市场违法违规交易风险进行了提示，深圳市证监局日前再次就上市公司信息披露与内部人监管发出警告。而今年以来，在监管部门密集出台了一系列强化监管的管理办法和指引的同时，一个相对完备的针对股市内幕交易的监管轮廓已呼之欲出。事实上，规范上市公司信息披露已成为监管内幕交易的“突破口”。深圳证监局局长张云东日前宣布，将下猛药防止大股东滥用控股权，其中包括实施内幕信息知情人员报备制度、建立公司治理非规范情况特别信息披露制度等新措施。不仅如此，规范高管人员买卖上市公司股票的行为也已纳入管理层的视野。据WIND资讯统计，截至15日，公开信息显示今年以来总共累计发生122例上市公司高管买卖公司股票的情况，而重要股东在二级市场买卖股票的情形高达1295例。针对屡禁不绝的内幕交易，据上交所市场监察部负责人透露，对于上市公司高管，现在交易所试图采取“阳光监管”的办法，将其账户都锁定，离职时再解锁，以“帮助上市公司高管自律”；针对基金的监管，交易所与证监会基金监管部联动十分密切，尤其重点关注基金集中持股、尾盘异动、内幕交易、利益输送等问题。而据了解，管理层正在完善治理监管的法律基础，并把有关规定与司法部门沟通，以确定内幕交易与市场操纵的具体认定标准和举证责任。（LXB）返回目录
【政策：QDII产品可投国内A股】上周，证监会基金部给基金公司、证券公司、托管银行下达了“关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》中有关问题的口径”（下称“口径文件”），在该口径文件中，证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。同时，该口径对于QDII资格条件和审批程序、关于境外投资顾问、关于资产托管、监督管理、基金销售、日常申购/赎回等十个问题，做了十分详细的规定和解释。在该口径文件还未下发前，国内部分基金公司就想设计和推出既可投资国内、又可投资国外市场的QDII产品。但在今年6月末证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》中，对于此类QDII产品的投资运作并没有十分明确的规定，基金公司和证券公司对此问题也比较模糊，而口径文件则对此类既投资国内、又投资国外的QDII产品明确表示认可。国内一家基金公司国际业务部的副总经理表示，虽然未来可以设计既可投资国内、又可投资国外市场的QDII产品，但是这种产品也面临困难。在QDII产品推出时，由于涉及到在海外市场投资，需要向外管局申请外汇额度，如果既投资国内、又投资海外市场，那么QDII的外汇额度该如何处理，比如40亿美元的外汇额度，那么这40亿美元多少比例投资A股？或者还是40亿美元全部投资海外市场，国内部分另外给一个额度？因此，这是一个值得商榷的问题。（LXB）返回目录
【政策：国有大企业最终体制模式是整体上市】国务院国资委副主任邵宁16日在“2008中国经济形势解析高层报告会”上指出，国有企业已经进入改革和调整的新阶段，今后几年国有企业改革和国有资产管理体制改革主要有七方面的内容。这七方面分别是：进一步收缩战线，把现在的国有资源尽可能集中配置到重要的行业、领域；体制上创新，巩固发展的基础；资源配置能够进一步优化，逐渐地调整结构；进一步减轻负担，希望国有经营资本制度建立以后能够匀出资金减轻国有企业负担；进一步实施国有大企业用工制度改革、人事制度改革和分配制度改革；管理要更加严格和科学化；要加强自主创新。邵宁指出，竞争性领域的国有大企业最终的体制模式是整体上市。如果现在做不到，至少也要让主要业务能够上市，使主营业务不再拆分。这将有助于国有大企业的股权结构多元化，通过体制创新巩固发展的基础。他说，目前相当一部分中央企业与真正的多元化公司还有一段距离。对国有投资公司的要求是在2010年建立比较完善的现代企业制度，这项工作将通过建立以外部董事为主的董事会制度来实现。邵宁表示，国有经营预算制度即将进入实施阶段，这项制度的实施有助于出资人进行优化配置，有进有退，调整国有企业结构。将利用国有企业预算制度支付并轨企业的改革成本和破产企业的破产成本，如与企业解除劳动关系人员的安置费等。对于一些因政策原因造成资本金不足的中央重要企业，将从出资人的角度加大投资。此外，将探索利用资产经营公司的方式帮助小规模的中央企业进行重组。（LXB）返回目录
【政策：票据和新股发行制度将改革】中国人民银行副行长刘士余日前表示，明年货币政策将继续运用价格型工具适时调控，稳步推进利率市场化改革，积极稳妥运用好利率杠杆工具，发挥利率工具在抑制需求膨胀中的作用，有效稳定通货膨胀预期。刘士余提出，下一步金融市场创新将在创新企业直接融资产品方面，要研究国际上成熟的、行之有效的中期票据，为企业提供更便利的直接融资渠道。要及早出台风险投资基金的相关政策，及早开展高收益债券的试点工作，重点研发与商业银行、信托投资公司和金融租赁企业业务相结合的信托租赁产品。明年将进一步推动发展我国的资产支持证券，包括ABS和MBS，同时积极研究开发、适时推出符合我国金融市场现状的信用衍生产品，信用违约互换（CDS）、信用连接票据（CLN）等产品目前已经比较完善，在适当时候会上线；进一步完善金融市场的价格形成机制。要尽快形成我国债券市场的无风险收益率曲线，为其他产品提供定价基础；要研究发行国债新的期限品种，研究国债和央行票据期限的有效配置，要探索创新的衍生工具，同时要深入研究新股发行制度改革，减弱对货币市场的利率和国债收益率曲线的影响。（LXB）返回目录
【政策：吴晓灵表示要兴企业债市压股市】中国人民银行副行长吴晓灵16日表示，应加大证券市场的结构调整力度，促进债券市场尤其是公司债市场的发展。她认为，这既可以减少股票供应不足引起的股价虚高，又可以将社会资金引向实体经济，减少从紧货币政策的负面影响。吴晓灵在第九届中国经济学家论坛上指出，目前我国的金融结构非常不合理。82%的融资来自于银行贷款，来自于债券市场和股票市场的比例太低，而在债券市场中，又主要是金融债和国债，对企业生产有帮助的也就是6%左右。因此，要大力发展公司债市场。尽管债券市场发展会带来货币供应量结构变化，但这种金融资产的结构调整有利于实体经济的发展，有利于经济结构的调整。吴晓灵进一步指出，大企业的财务报表都比较规范，财务制度比较规范，透明度比较高，适于到市场上融资。而且企业去市场上融资成本会低于向银行贷款，但是中小企业由于财务制度不是特别健全，由于个性化的特征比较强，比较适合于由银行来贷款。如果我们能够放开大企业到债券市场上去融资，就可以在有限的信贷总量情况下，为中小企业腾出信贷的空间。“如果指望在从紧的货币情况下，不对实体经济产生影响是不可能的，否则无法调控经济偏热的情况，但是在这样的过程中我们应当尽量调整金融市场的结构，减少这种负面影响，保证实体的健康发展。”（LXB）返
