股市持续非理性下跌，大部分投资者都在呼吁救市。往往一个预期就能引起股市反弹，而随之而来的破谣又将可怜的A股打入深渊。救市预期未实现不说，管理层往往在股市强劲反弹之后抛出利空的消息，这不禁令广大投资者匪夷所思。笔者经过深刻思考后认为管理层也许有不得已的苦衷，在此我们略作剖析。

【三大忧虑打压股指】

忧虑一 周小川：可能采取更强硬政策抑制通胀

国人民银行行长周小川日前表示，当然能源价格上涨给消费者物价指数(CPI)带来一定压力，可能采取更为强硬的政策以对抗通膨。

路透纽约6月20日报道，中国人民银行行长周小川周五（6月20日）表示，中国近期决定调高国内成品油价格，当然能源价格上涨给消费者物价指数(CPI)带来一定压力，这可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通膨。

另据彭博社报道，周小川表示，能源价格的调整势必给消费物价指数带来某些压力，为此我们会制定更加强硬的反通胀政策。

周小川对在今后一段时间内中国通胀会减缓的说法未表赞同。他指出，现在还很难说通胀是否会放缓，我们会密切监控通胀走势。2008年前5个月中国的通胀指数平均为8.1%，而2007年同期只有4.8%。2008年2月，通胀最高值达到了8.7%。

今年以来，中国由于暴雨冰冻等自然灾害，而十天前南方的大雨又造成了新的经济损失。其中一些地方的水灾是百年未遇的。这样，年初制定的把通胀控制在去年4.8%的水平之内的计划可能难以做到，2007年中国央行6次提高存款利率，2008年尚无提升存款利率的动作，只是提高了存款准备金率，以抑制物价快速上涨。加上这次的汽油柴油和电价的上涨，中国央行在控制通胀的过程中难度会越来越大。

忧虑二 中国铝业业绩大跌加深有色金属行业盈利预期

因美股道琼斯指数上周五暴跌220点，加上有传闻称中国央行将于近期加息，打击A股市场周一早段急挫，上证综指急跌74.40点并低见2757.34点，其后受到逢低买盘的推动一度回暖，但各种各样的利空消息令投资者信心极为低迷，前期抗跌的中国石化遭受获利兑现，大跌超过7%，中国石油也大跌逾3%，带领大盘重拾跌势。上证综指现报2775.32点，跌1.99%；深证成指现报9293.87点，跌0.85%。

中国铝业预计上半年利润将大幅下降50%以上，打击其股价跌逾5%，同时更引发了投资者对于半年报业绩的忧虑情绪，有色金属板块首当其冲遭受打击。同时，据外电报道称，力拓和必和必拓要求中国钢铁企业客户最迟在下周一接受铁矿石价格上涨85～95%，否则来自澳大利亚的供应可能中断，消息引发钢铁股大跌，莱钢股份跌6.20%，唐钢股份跌4.05%，鞍钢股份和武钢股份均跌逾2%。

中国人民银行行长周小川在美国纽约表示，为了对付上调燃油价格可能会加剧通货膨胀的局面，央行可能会制定“更有力”的政策。市场人士普遍相信，未来中国央行应该会更多地采取价格手段，如加息、升值等方式。而近期对于中国央行将会加息的传闻亦较为盛行，并且认为6月底出台的几率较高。

中国铝业：净利润大降50%中国铝业发布公告披露，按照财政部2006年颁布的《企业会计准则》对2008年上半年度的财务数据进行了初步测算，预计公司2008年1月1日至6月30日止上半年度净利润（归属于母公司）比上年同期减少50%以上。上年同期公司实现归属母公司净利润63.97亿元。

中国铝业表示，业绩预减的原因在于2008年初以来，中国南方大部分地区和西北、西南地区雨雪和冰冻天气，导致电力供应短缺，公司部分企业一度全面停产，公司生产运营因此而受到影响；受能源等原燃材料价格大幅度上涨的影响，公司生产成本较上年同期有较大幅度提高，造成公司盈利下降。

忧虑三 发改委独家解读:油电价格不排除继续上涨可能

几乎所有的媒体都在关注一条消息，国家发展和改革委员会发出通知，上调油电价格，首先来看看，油电价格具体都作了怎样的调整？

国家发展和改革委员会19号宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；发改委此次调价使得全国成品油零售价格上涨，以北京成品油市场为例。

90号汽油由原来的每公升4.99元涨到每公升5.80元；93号汽油由原来的每公升5.34元涨到每公升6.20元；97号汽油由原来的5.68元涨到每公升6.60元；98号汽油由原来的6.27元涨到每公升7.19元，0#柴油由原来的每公升元涨到6.23元。

发展改革委还表示，为减少调价对群众生活的影响，控制调价连锁反应，对此次成品油调价增加的支出，采取以下综合配套措施：第一，对种粮农民、渔业（含远洋渔业）、林业实行财政补贴，其中，对种粮农民在今年已增加的农资综合直补的基础上，财政每亩再增加5元补贴；第二，对城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）实行财政补贴，运输价格不提高；第三，从7月份起，城市低保人口每人每月增加补助15元，农村增加10元；第四，成品油价格调整对出租车行业的影响，通过增加财政补贴、进一步清理不合理负担解决，价格暂不调整；第五，液化气、天然气、铁路客运价格不作调整。各项补贴资金中央财政即日下拨各地。

在宣布上调油价的同时，发改委同时宣布自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱，液化气、天然气价格不作调整。发展改革委同时明确，此次电价调整，对城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整，四川、陕西、甘肃三省受地震灾害影响严重的县（市）用电价格也不作调整。

这次提价，是在国际油价持续攀升的情况下做出的，因为我们国家原油消费近一半需要出口，成品油价格与国际原油价格严重倒挂，导致炼油企业亏损，部分地区成品油供应紧张

专家认为：提高油价将从成本上推动CPI上行

在国家近日将油价、电价相继提升后，会对宏观经济带来怎样的影响？对此，国内宏观经济领域专家认为，提高油、电价格将从成本上推动CPI上行，其影响也将在3个月后显现。

在上周五，央行行长周小川表示我国近期决定调高国内成品油价格，这可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。这番表态加大了各方对近期加息可能性的猜测。

莫尼塔中国首席经济分析师马青认为，现在美联储停止降息、欧央行开始加息，这对央行加息面临的宏观环境比上半年要好，如果央行不加息，其考虑的因素就有两个：一是怕股市下跌、二是怕热钱涌入。自去年10月份登顶以来，A股市场已经下跌了超过50%，而目前对涌入国内热钱的最高估算已达8800亿美元。如果央行再加息A股市场将面临进一步的资金短缺，同时国外热钱更会加速涌入以获取更大的无风险收益。

不过，国家信息中心首席宏观预测师祝宝良认为，提高油价和加息没有必然联系，提高油价只是从成本上推动CPI上行，央行是否要加息还是要看美国的利率政策以及国内M1和M2的增长速度来定。

祝宝良认为，由于能源价格在CPI构成中所占比例并不大，因此直接影响有限，但间接影响比较大，可能会在3个月后显现。同时他认为由于油价调整尚未到位，所以还会接着调整，直到和国际接轨为止。

国家发改委宣布，提高油价的同时，将对城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）实行财政补贴，运输价格不提高；对出租车也暂不提价。对此，马青认为，由于此次提价没有对城市交通、出租车的价格提高，所以终端需求量没有减少太多，从需求方面看，不会降低石油的价格，所以国际油价还是会看涨，而国内的油价也将一步步调整到位